Nel terzo trimestre del 2026 il fatturato di OpenAI ha raggiunto i 10 miliardi di dollari, ma il disavanzo operativo aggiustato (cifra che esclude circa 2,6 miliardi di dollari di compensi in azioni ai dipendenti) è salito a 10,9 miliardi di dollari, da 10,1 miliardi nel trimestre precedente, secondo quanto rivelato dal Wall Street Journal e ripreso da Reuters. Il dato fotografa una realtà industriale precisa: la progressione delle vendite commerciali non basta ad arginare i costi dell'infrastruttura di calcolo, trasformando ogni avanzamento dei ricavi in una corsa finanziaria in cui le uscite superano gli incassi.
I numeri del terzo trimestre di OpenAI
La traiettoria commerciale della società guidata da Sam Altman continua a mostrare incrementi percentuali rapidi. Come segnalato da MarketScreener e Dealroom, i ricavi trimestrali sono saliti di circa il 50% rispetto al secondo trimestre, superando per la prima volta la soglia dei 10 miliardi di dollari. A spingere questa progressione è stata soprattutto la domanda enterprise, indicata dalle ricostruzioni di BigGo Finance come il motore principale delle sottoscrizioni aziendali per i modelli linguistici e i relativi servizi di accesso programmabile.
A questa espansione commerciale corrisponde però un quadro economico inverso sul fronte della spesa. I dati contabili riportati dal Wall Street Journal, ripresi da Reuters e da altre agenzie, indicano che le perdite operative aggiustate del trimestre hanno toccato 10,9 miliardi di dollari, al netto dei compensi in azioni ai dipendenti. L'entità delle uscite è determinata principalmente dai costi vivi necessari per addestrare i sistemi di frontiera e per servire centinaia di milioni di interrogazioni quotidiane sui server cloud.
L'asimmetria finanziaria descritta dai documenti non rappresenta un caso isolato all'interno del comparto dei modelli di grandi dimensioni. Nello stesso periodo di riferimento, i dati diffusi da ANSA e Il Sole 24 Ore sui conti del concorrente Anthropic hanno mostrato un fatturato trimestrale di 17 miliardi di dollari a fronte di perdite salite a 23 miliardi. I due principali laboratori statunitensi di intelligenza artificiale avanzata si trovano dunque a operare con una struttura dei costi dove l'aumento dell'adozione tecnologica amplifica il consumo di cassa anziché comprimerlo.
Il costo industriale della scala algoritmica
Questa dinamica modifica la percezione della sostenibilità per l'intero settore dell'intelligenza artificiale. Per anni gli analisti hanno trattato i modelli linguistici come prodotti software tradizionali, caratterizzati da costi marginali vicini allo zero una volta completato lo sviluppo. I numeri del terzo trimestre confermano invece che l'inferenza e l'aggiornamento continuo dei sistemi richiedono quantità stabili di energia e processori specializzati, generando un vincolo operativo simile a quello delle industrie manifatturiere pesanti.
Per le aziende clienti, questa frizione economica potrebbe tradursi in future revisioni dei listini o in vincoli più rigidi sull'uso delle interfacce di programmazione. Se il fornitore accumula un dollaro e nove centesimi di perdita operativa per ogni dollaro di entrate, la strategia commerciale rischia di spostarsi verso la riduzione dei piani d'accesso a tariffa fissa e l'introduzione di quote a consumo più severe. Tale passaggio inciderebbe sui bilanci delle imprese che hanno integrato gli strumenti di OpenAI nei propri flussi di lavoro quotidiani.
Sul fronte dei capitali, la dipendenza da liquidità esterna si fa più marcata. Il modello di sviluppo richiede iniezioni finanziarie costanti per finanziare i centri dati prima che i prodotti generino flussi di cassa positivi. Gli investitori istituzionali si trovano così a valutare non più soltanto la capacità di attrazione del marchio o il numero di utenti attivi, ma la capacità tecnica di ridurre l'intensità computazionale per singola operazione.
L'Ombra
Le cifre emerse non derivano da una comunicazione certificata depositata presso un regolatore di mercato, bensì da indiscrezioni giornalistiche basate su documenti riservati. OpenAI rimane una società non quotata, priva dell'obbligo di dettagliare al pubblico la composizione esatta del proprio conto economico. Resta dunque l'incognita sulla natura di quel disavanzo di 10,9 miliardi di dollari: quale quota corrisponde a un'effettiva fuoriuscita di denaro liquido e quanta parte è invece legata a compensazioni azionarie per i dipendenti o a crediti contabili anticipati dai fornitori di cloud?
Il prossimo round di allocazione del capitale o la preparazione formale di un prospetto informativo rappresenteranno il banco di prova per verificare la reale consistenza dei margini aziendali. La tenuta di OpenAI dipenderà dalla sua capacità di dimostrare che la curva dei costi operativi può flettere verso il basso prima che i mercati esigano la parità di bilancio.
Fonti: Reuters, WSJ, MarketScreener Italia
Articolo generato con intelligenza artificiale a partire dalle fonti citate. Neural Agorà è curato da Fabio Ratini.